中金公司：消费品板块存在三大投资机会(附股)

看好中国消费的增长潜力，并预言2010年消费板块将成为资本市场的主旋律之一：

1）2008年我国人均GDP已突破3000美元（这是很多国家消费提速的起点），若无金融危机的影响，2009年就已经有望实现消费增速的加快。

2）决定消费倾向的更多是家庭或个人的资产负债表，而不是损益表，很多中国家庭已具备一定的家底，消费升级趋势日益明显。低家庭负债、信贷消费提升、社保体系健全都有利于消费热情的提升。

3）中金消费者问卷调查显示，居民对明年收入的预期明显改善，富裕家庭对未来收入增加更乐观。

4）中长期来看，人均消费量和价的提升可有效弥补人口红利的减退。

耐用消费品方面，房、车、家电仍是大家追逐的目标。

普通消费品方面，品牌服装、金银珠宝、化妆品等百货类别将更受青睐。

2010年的可选消费品板块的三大投资机会在于：

1）百货公司同店增长有望从今年的高单位数上升至15%左右（历史上的经济繁荣时期可达到20%），百货类公司净利润增长有望超过30%，而目前的平均预测只有20%。

2）休闲服、正装、女鞋品牌仍有广阔开店空间，利润增速有望达到25％－30%。

3）液晶替代CRT速度超出市场预期，平均利润增速有望超过30％；白电再次受益于国家鼓励政策的推广，平均利润增速有望超过20％。

投资组合：

2010, 中国消费的再腾飞

社会消费品零售总额：实际增速比去年同期加快2.8个百分点。前三季度，社会消费品零售总额89676亿元，同比增长15.1%；扣除价格因素，实际增长17.0%，比上年同期加快2.8个百分点。

百强零售增速已经回升至双位数。根据中华全国商业信息中心统计，2009年前三季度，全国百家大型零售企业实现零售额2139.97亿元，同比增长13.20%，较上半年和一季度分别提高了2.28和4.80个百分点。其中，9月份实现零售额255.5 亿元，同比增长16.89%。

消费者信心指数：消费者信心明显回升。9月消费者信心指数88.1（8月88.0），持续回升。其中：消费者预期指数88.7（8月88.5），消费者满意指数87.2 （ 8 月87.3）。

腾飞动力1：2008年人均GDP突破3000美元，若无金融危机的影响，2009年就有望实现消费的腾飞

韩国从人均GDP突破3000美元的1987年到12000美元的1996年，消费持续快速增长。对中国而言：1）国际经验表明人均GDP突破3000美元，是消费提速的起点，2008年中国人均GDP已达到3315美元。2）中国比韩国地大物博，消费增长的可持续性应该更强。

腾飞动力2：中国家庭已有较为丰厚的家底，是消费升级趋势的必然动力。

腾飞动力3. 对未来收入预期改善，富裕人群更乐观。

腾飞动力4：人均消费量和价的增长将弥补人口红利的减损。

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